Antes de operar, mirá cuánto podés ganar y cuánto podés perder.

Es el precio que tiene que alcanzar el subyacente al vencimiento para que la operación no te deje ni ganancia ni pérdida. En un call comprado es strike + prima; en un put comprado, strike − prima. Por debajo (o por encima) de ese número seguís perdiendo la prima.

Black-Scholes devuelve un valor de referencia con los supuestos que le cargaste. El precio real lo fija la oferta y la demanda, y suele diferir sobre todo por la volatilidad implícita que el mercado está descontando y por la liquidez de esa serie. Si la prima de mercado es más cara, el mercado está pagando más volatilidad que la que vos pusiste.

El valor intrínseco es lo que valdría la opción si venciera hoy: en un call, el subyacente menos el strike, con piso en cero. El valor temporal es todo el resto de la prima, o sea lo que se paga por la chance de que el precio se mueva a favor antes del vencimiento. Ese pedazo se consume solo con el paso de los días.

Como comprador, la pérdida máxima es la prima que pagaste, sin importar cuánto se mueva el subyacente en contra. Es la característica que distingue comprar opciones de operar apalancado: no hay llamado a integrar margen ni liquidación forzada.

Se da vuelta. Lo máximo que ganás es la prima que cobraste, y la pérdida puede ser muy grande: en un call lanzado sin tener el subyacente, teóricamente ilimitada. Por eso el mercado exige garantías y las va ajustando mientras la posición está abierta.

Un call está in the money cuando el subyacente cotiza por encima del strike, y out of the money cuando está por debajo; en el put es al revés. At the money es cuando están prácticamente iguales. Una opción out of the money es toda valor temporal: si vence así, no vale nada.

El estándar es 100 unidades del subyacente por contrato, así que una prima de $5 significa un desembolso de $500 por contrato. En el mercado local hay series con otros lotes: confirmá el lote de la especie antes de multiplicar.

Son los dos términos intermedios de Black-Scholes. d2, pasado por la normal acumulada, se lee como la probabilidad aproximada de que la opción termine in the money bajo los supuestos del modelo; d1 se usa para la sensibilidad de la prima al precio del subyacente. Sirven de referencia, no de pronóstico.

La de la moneda en la que está denominada la opción. Para opciones en pesos, el campo viene cargado con la tasa de plazo fijo a 30 días que publica el BCRA. Para opciones en dólares corresponde el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. al plazo del vencimiento.

Mucho menos que la volatilidad y que el tiempo al vencimiento. En plazos cortos, mover la tasa unos puntos cambia la prima apenas; duplicar la volatilidad la cambia muchísimo. Si tenés que estimar un solo dato con cuidado, que sea la volatilidad.

Black-Scholes está pensado para ejercicio europeo, es decir sólo al vencimiento. Para opciones americanas —las más habituales sobre acciones— el valor teórico es un piso razonable, pero puede quedar corto cuando hay dividendos de por medio.

Porque dependen de tu broker y de tu situación fiscal. Sumale el derecho de mercado, la comisión de compra y la de cierre: en operaciones de pocos contratos ese costo puede ser una parte relevante de la prima y corre el punto de equilibrio en tu contra.