Impermanent loss🇦🇷
Actualizado junio de 2026Cuando proveés liquidez en un pool de DeFi —Uniswap, Balancer, Curve o cualquier AMM (Automated Market Maker)— tu capital no se queda quieto: el protocolo rebalancea automáticamente la proporción de los tokens a medida que sus precios se mueven. Ese rebalanceo constante genera lo que se conoce como impermanent loss (IL): la diferencia entre lo que tenés en el pool y lo que hubieses tenido si simplemente hubieses guardado los tokens en tu billetera sin hacer nada. La palabra "impermanente" es engañosa: el loss solo es temporal si el precio vuelve exactamente al punto de entrada. Si retirás liquidez con el precio desplazado, la pérdida se cristaliza. En Argentina el yield farming creció junto con el interés en activos digitales como alternativa de cobertura frente a la inflación y las restricciones cambiarias. Muchos inversores locales exploraron protocolos sobre redes como Polygon, Arbitrum o BNB Chain buscando rendimientos en dólares. Pero pocos calcularon con precisión cuánto IL estaban asumiendo frente a los fees que cobraban, y terminaron con menos dólares de los que habrían tenido simplemente comprando y guardando. Esta calculadora resuelve esa cuenta en segundos. Ingresás el cambio porcentual del precio de uno de los tokens del par respecto al momento en que entraste al pool, y obtenés el impermanent loss expresado como porcentaje de pérdida relativa contra la estrategia de hold. La fórmula utilizada es la estándar de AMMs con peso 50/50: IL = 2√r/(1+r) − 1, donde r es el ratio de cambio de precio. El cálculo corre íntegramente en tu navegador: no enviamos datos a ningún servidor, no requiere cuenta ni registro. El resultado es orientativo y no contempla los fees acumulados, los tokens de recompensa del protocolo, ni las particularidades de pools con liquidez concentrada (como Uniswap V3) o pesos distintos al 50/50 (como algunos pools de Balancer). Para decisiones de capital significativo, complementá este cálculo con análisis de APR real, riesgo de smart contract y, si corresponde, consultá con un profesional en activos digitales. Los mercados de criptomonedas son altamente volátiles y no están regulados por la CNV ni el BCRA en Argentina al momento de esta publicación.
Cuándo usar esta calculadora
- Par ETH/USDC con ETH subiendo 50% — Entrás con 1.000 USD en un pool ETH/USDC 50/50 cuando ETH vale 3.000 USD. ETH sube a 4.500 USD (+50%). El IL es aproximadamente −2,02%. Eso significa que tu posición vale ~979,8 USD en términos de valor del par, mientras que hodlear habría dado ~1.250 USD. Si el pool te generó 3% en fees durante ese período, igual perdiste neto frente al hold.
- Par WBTC/ETH con BTC cayendo 30% — Proveés liquidez en un pool WBTC/ETH con 2.000 USD. BTC cae 30% relativo a ETH. El IL ronda −1,31%. Parece bajo, pero sobre 2.000 USD son ~26 USD de pérdida relativa. Si el pool paga 0,5% mensual en fees (~10 USD/mes), necesitás más de 2,5 meses solo para cubrir el IL, sin contar volatilidad adicional.
- Pool de stablecoins DAI/USDC — Ambos tokens mantienen paridad con el dólar. El cambio de precio entre ellos raramente supera 0,1%. Con ese desvío el IL es prácticamente cero (menos de 0,00005%). En este caso los fees del pool —aunque bajos, típicamente 0,01% a 0,05% por swap— se acumulan sin que el IL los erosione, haciendo que estos pools sean la opción más conservadora para liquidez en DeFi.
- Token nuevo x10 en precio — Entrás a un pool con un token emergente que luego sube 900% (x10). El IL en ese escenario supera el −42%. Sobre una inversión inicial de 500 USD, el IL representaría ~210 USD de pérdida relativa vs hold. Si el token realmente hizo x10, hodlear te habría dado ~4.750 USD en esa mitad; el pool te deja con mucho menos. Este escenario ilustra por qué proveer liquidez en tokens de alta volatilidad unilateral es una estrategia de riesgo elevado.
- Evaluar si conviene retirar liquidez antes de un evento — Tenés liquidez en un pool y se aproxima el lanzamiento de una nueva versión del protocolo que puede mover el precio del token un 40%. Calculás el IL estimado para ese escenario: aproximadamente −1,83%. Sobre tu posición de 5.000 USD eso son ~91,5 USD de pérdida relativa. Comparás contra los fees proyectados para ese período y decidís si retirás antes del evento o aguantás.
- Comparar dos pools con distinto par — Estás eligiendo entre un pool MATIC/USDC y un pool LINK/ETH. Estimás que MATIC puede subir 25% y LINK puede moverse un 60% relativo a ETH. Calculás IL para cada escenario: MATIC/USDC da −0,60% de IL; LINK/ETH da −3,44%. El par más volátil tiene IL casi 6 veces mayor, lo que te permite ponderar mejor qué APR de fees necesitaría cada pool para que valga la pena.
ETH sube 50% después de que entraste al pool ETH/USDC
- Cambio de precio del token: +50% → r = 1 + 50/100 = 1,50
- Aplicamos la fórmula: IL = 2 × √1,50 / (1 + 1,50) − 1
- IL = 2 × 1,22474 / 2,50 − 1 = 0,97980 − 1 = −0,02020
- IL = −2,02% frente a la estrategia de hold
Cómo funciona
2 min de lecturaCómo se calcula el impermanent loss
La fórmula que usa esta calculadora es la derivada matemática del comportamiento de un AMM (Automated Market Maker) de producto constante con pesos iguales:
IL = 2 × √r / (1 + r) − 1Donde r es el ratio entre el precio actual del token y su precio en el momento de entrar al pool:
r = 1 + (cambioPrecio / 100)Este modelo asume una pool 50/50 con la invariante x × y = k (modelo Uniswap V2). Cuando el precio de un token sube respecto al otro, el protocolo rebalancea automáticamente: vende el token que subió y compra el que bajó, manteniendo el valor relativo equitativamente. Esa mecánica de arbitraje continuo es lo que genera el IL.
Ejemplo verificado paso a paso
| Cambio de precio | r | IL calculado |
|---|---|---|
| +10% | 1,10 | −0,23% |
| +25% | 1,25 | −0,60% |
| +50% | 1,50 | −2,02% |
| +100% | 2,00 | −5,72% |
| +200% | 3,00 | −13,40% |
| −25% | 0,75 | −0,60% |
| −50% | 0,50 | −5,72% |
Nota: el IL es simétrico en magnitud para subidas y bajadas de igual porcentaje del ratio (−50% da el mismo IL que +100% porque ambos representan un cambio de ratio 2x).
Lo que el IL no incluye
Cómo usar el resultado
El IL calculado es un porcentaje relativo al valor que tendrías si hubieses guardado los tokens. Para decidir si conviene proveer liquidez:
1. Calculá el APR de fees del pool (disponible en DefiLlama, el DEX, o DeFi trackers).
2. Estimá el IL para el movimiento de precio que creés probable en tu horizonte.
3. Si APR de fees > IL esperado, la estrategia LP tiene rentabilidad positiva frente a hold.
Disclaimer: Los resultados son orientativos y no constituyen asesoramiento financiero ni de inversión. Las criptomonedas son activos de alto riesgo y alta volatilidad. Los contratos inteligentes pueden tener vulnerabilidades. Para decisiones relevantes, consultá con un asesor financiero o profesional en activos digitales.
Preguntas frecuentes
¿Qué es exactamente el impermanent loss y por qué se llama 'impermanente'?
El impermanent loss es la diferencia de valor entre mantener tokens dentro de un pool de liquidez versus simplemente guardarlos en tu billetera (hodlear). Se llama 'impermanente' porque si el precio del token vuelve exactamente al valor que tenía cuando entraste al pool, la pérdida desaparece por completo. El problema es que ese retorno exacto al precio original raramente ocurre en la práctica. Si retirás tu liquidez con el precio en cualquier punto distinto al de entrada, la pérdida relativa se materializa. En el ecosistema cripto argentino, donde muchos usuarios usan DeFi como cobertura contra la devaluación del peso, entender cuándo el IL supera los rendimientos en fees es fundamental para no perder dólares sin darse cuenta.
¿Cómo funciona la fórmula del impermanent loss?
La fórmula estándar para pools AMM con pesos iguales (50/50) es: IL = 2√r / (1 + r) − 1, donde 'r' es el ratio entre el precio actual del token y su precio en el momento de entrar al pool. Por ejemplo, si el token subió un 50%, r = 1,5. Aplicando la fórmula: 2 × √1,5 / (1 + 1,5) − 1 = 2 × 1,2247 / 2,5 − 1 ≈ −0,0202, es decir, aproximadamente −2,02% de pérdida relativa frente a hold. Esta fórmula asume un AMM de producto constante (x × y = k), que es el modelo de Uniswap V2 y la mayoría de los DEX tradicionales. No aplica directamente a pools con liquidez concentrada ni a pools con pesos distintos al 50/50.
¿Cuándo el impermanent loss es cero?
El IL es exactamente cero en dos situaciones: cuando el precio del token no se movió nada desde que entraste al pool (r = 1), o cuando el precio vuelve exactamente al mismo nivel que tenía al momento de tu entrada. En la práctica, pools de pares de stablecoins como DAI/USDC o USDT/USDC experimentan IL cercano a cero porque ambos tokens mantienen paridad con el dólar y sus fluctuaciones relativas son mínimas, típicamente menores al 0,1%. Estos pools son ideales para inversores conservadores que quieren capturar fees sin exposición significativa al IL, aunque los APRs suelen ser también más bajos por la menor volatilidad.
¿El impermanent loss puede ser positivo, es decir, una ganancia?
No, el impermanent loss siempre es neutro (cero) o negativo en un AMM de producto constante con pesos iguales. La mecánica del rebalanceo automático siempre vende el token que sube y compra el que baja, lo que inevitablemente genera una posición de menor valor que simplemente haber guardado ambos tokens. La confusión surge porque en términos absolutos podés terminar con más dinero que cuando entraste (si el mercado general subió), pero en términos relativos al hold siempre estás en desventaja cuando hay divergencia de precios. La ganancia neta del pool depende de que los fees cobrados superen ese IL relativo.
¿Cómo sé si los fees que cobro compensan el impermanent loss?
La ecuación básica para evaluar si conviene proveer liquidez es: Ganancia neta = Fees acumulados + Recompensas del protocolo − Impermanent Loss. Necesitás tres datos: el APR de fees del pool (disponible en la interfaz del DEX o en herramientas como DefiLlama), la duración estimada de tu posición, y el IL calculado según el movimiento de precio esperado. Por ejemplo, si un pool tiene 20% APR en fees y estimás un IL del 5% para el período, todavía tenés un retorno positivo del 15% sobre hold. Si el APR es 3% y el IL estimado es 5%, estás perdiendo neto. La volatilidad histórica del par es una buena proxy para estimar el IL esperado.
¿Qué diferencia hay entre impermanent loss en Uniswap V2 y Uniswap V3 (liquidez concentrada)?
En Uniswap V2 y AMMs similares, tu liquidez está distribuida en todo el rango de precios posible (de cero a infinito), lo que genera menor IL pero también menor eficiencia de capital. En Uniswap V3, podés concentrar tu liquidez en un rango específico de precios, lo que aumenta tu participación en los fees cuando el precio está dentro de ese rango. El problema es que si el precio sale de tu rango, dejás de cobrar fees completamente y tu posición queda 100% en uno de los dos tokens, maximizando el IL. Esta calculadora usa la fórmula de V2 (pool estándar); para V3 el cálculo es significativamente más complejo y depende del rango elegido.
¿Hay alguna consideración fiscal argentina sobre yield farming o DeFi que deba conocer?
Al momento de esta publicación, ARCA (ex AFIP, bajo Resolución General 4614 y actualizaciones) considera a las criptomonedas como activos sujetos a declaración patrimonial en Bienes Personales, y las ganancias por su compraventa tributan bajo Impuesto a las Ganancias. Los rendimientos de yield farming —fees cobrados, tokens de recompensa— podrían encuadrarse como ganancias de fuente extranjera para residentes argentinos. Dado que el marco regulatorio evoluciona rápidamente, es muy recomendable consultar con un contador especializado en activos digitales antes de declarar o escalar posiciones significativas.
¿Qué pasa con el impermanent loss si uno de los tokens del par llega a cero?
Si uno de los tokens del par colapsa a cero (un rugpull, un exploit del protocolo, o simplemente un proyecto que fracasa), el IL alcanza su valor teórico máximo: perdés prácticamente el 100% del valor en ese token. El AMM habrá ido vendiendo continuamente tu token 'bueno' para comprar el token que caía, hasta que tu posición esté casi completamente en el token sin valor. En ese escenario extremo, hodlear habría significado perder solo el 50% (la mitad en el token que cayó a cero) mientras que el pool te lleva a pérdidas mucho mayores. Esto hace que la elección del par sea crítica: tokens con alto riesgo de colapso no son adecuados para proveer liquidez.
¿Cómo influye el tiempo en el impermanent loss?
El tiempo no entra directamente en la fórmula del IL: este depende únicamente de la divergencia de precios, no de cuánto tiempo llevás en el pool. Sin embargo, el tiempo sí importa indirectamente por dos razones. Primero, más tiempo en el pool significa más fees acumulados, lo que puede compensar o superar el IL. Segundo, a mayor tiempo, mayor es la probabilidad de que el precio se haya desplazado significativamente del punto de entrada, aumentando el IL potencial. Por eso la estrategia temporal importa: entrar y salir rápido en períodos de alta volatilidad puede ser más perjudicial que mantener una posición en un par relativamente estable durante meses acumulando fees.
¿El impermanent loss aplica igual en pools con más de dos tokens?
No exactamente. La fórmula estándar que usa esta calculadora aplica a pools de dos tokens con pesos iguales (50/50), que es el modelo más común. En pools multitoken como los de Balancer —que pueden tener tres, cuatro o más activos con pesos distintos, por ejemplo 80/20 o 33/33/34— el cálculo del IL es diferente y generalmente menor para el token con mayor peso. Un pool 80/20 BTC/ETH, por ejemplo, tendrá menos IL que un pool 50/50 porque el rebalanceo es proporcionalmente menor. Del mismo modo, los pools de stablecoins de Curve usan una fórmula híbrida (stableswap) que minimiza el IL manteniendo los precios dentro de rangos estrechos. Para estos casos más complejos, buscá calculadoras específicas del protocolo.
¿Qué herramientas complementan esta calculadora para gestionar posiciones DeFi?
Para una gestión completa de posiciones en pools de liquidez podés combinar esta calculadora con: DefiLlama (defillama.com) para ver APRs reales de pools y TVL; Revert Finance para trackear posiciones en Uniswap V3 con métricas de IL y fees en tiempo real; APY.vision para análisis histórico de rendimiento de pools; y Zapper o DeBank para ver tus posiciones DeFi consolidadas. Ninguna herramienta reemplaza el análisis propio y la consulta con profesionales para posiciones significativas.
Fuentes y referencias
Metodología y confianza
Contenido revisado por el equipo editorial de Hacé Cuentas, con apego a nuestra política editorial y metodología de cálculo.
Última revisión: 03 de junio de 2026. Los parámetros fiscales, legales y datos se verifican periódicamente con las fuentes citadas.
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